資訊丨城投債為何又成了搶手的“香餑餑”？
時(shí)間：2023-08-21 16:13:05 來(lái)源：城望集團(tuán) 作者：城望集團(tuán) 已閱：0次
來(lái)源：澎湃新聞
近日，天津城投債受到投資者追捧的消息引發(fā)市場(chǎng)熱議。
8月18日，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（下稱“天津城投集團(tuán)”）發(fā)布的2023年度第五十二期超短期融資券發(fā)行情況公告顯示，“23津城建SCP052”于8月16日發(fā)行，實(shí)際發(fā)行總額10億元，發(fā)行利率3.5%，債券期限150日，有效申購(gòu)金額達(dá)到730.2億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)73倍。
8月16日，天津城投集團(tuán)發(fā)布的公告顯示，“23津城建SCP051”于8月15日發(fā)行，實(shí)際發(fā)行總額15億元，發(fā)行利率4.5%，債券期限170日，有效申購(gòu)金額達(dá)到1050.9億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)70倍。更早之前，天津城投集團(tuán)于8月11日發(fā)行的“23津城建SCP050”實(shí)際發(fā)行總額10億元，發(fā)行利率4.50%，債券期限135日，有效申購(gòu)金額為434億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到43倍。天津城建超短融為何“一債難求”？天津城投債“爆火”對(duì)城投債市場(chǎng)意味著什么？“一債難求”原因：
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳向澎湃新聞（www.thepaper.cn）分析稱，近日天津城建超短融被熱捧，背后有兩大政策性因素，一是7月24日中央政治局會(huì)議首提“一攬子化債方案”，對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的解決釋放了穩(wěn)妥信號(hào)，緩解了市場(chǎng)對(duì)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒；二是8月15日央行超預(yù)期降息，寬貨幣力度加大，推升債市做多情緒，10年期國(guó)債收益率順利下破2.6%，這也為信用債發(fā)行利率的下行打開(kāi)了空間。因此，近期城投債的搶配熱潮并不僅僅局限在天津。7月24日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議仍高度關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。會(huì)議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。而此前4月28日召開(kāi)的政治局會(huì)議對(duì)地方債務(wù)的表述是“要加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”。8月15日，備受關(guān)注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)短期政策利率的7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。馮琳表示，對(duì)津城建的超短融來(lái)說(shuō)，亦有其自身的一些積極因素：一是天津市近年在化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面作為積極，債務(wù)負(fù)擔(dān)得到一定緩釋，而且前幾日據(jù)市場(chǎng)傳言，后續(xù)會(huì)有萬(wàn)億再融資債發(fā)行以置換隱債，天津?qū)⑹?2個(gè)被重點(diǎn)支持的省市之一。二是天津城建是天津市規(guī)模最大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，級(jí)別為AAA級(jí)，主體資質(zhì)相對(duì)較好，且業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)I(yíng)性強(qiáng)，獲得的外部支持力度較大。三是超短融期限短，流動(dòng)性比較好，且在當(dāng)前的低利率環(huán)境下，4.5%的票面利率對(duì)投資人來(lái)說(shuō)票息優(yōu)勢(shì)明顯，有較強(qiáng)的吸引力。對(duì)城投債的配置熱情或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間
資金熱捧城投債是否意味著“資產(chǎn)荒”又來(lái)了？馮琳認(rèn)為，根本原因是供需失衡的加重。一方面，從需求端來(lái)看，寬貨幣取向明顯而信貸需求不足，資金面非常寬松，投資者配債需求增加；另一方面，從供給端來(lái)看，利率債收益率持續(xù)走低，而在信用債中，地產(chǎn)債風(fēng)險(xiǎn)仍然比較高，安全性不足，城投債供給則受制于較為嚴(yán)格的融資監(jiān)管政策，這導(dǎo)致債市兼具票息和安全性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足。未來(lái)一段時(shí)間，寬貨幣取向還將延續(xù)，債市面臨的資產(chǎn)荒局面或?qū)⒊掷m(xù)。這意味著，城投債作為信用債中比較安全的類別，投資者配置熱情高漲的行情可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。馮琳還表示，近期投資者對(duì)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂緩解，主要是因?yàn)橐粩堊踊瘋桨傅奶岢隽畛峭缎叛龀渲担峭秱鶆們额A(yù)期強(qiáng)化。但在房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在深度調(diào)整的背景下，地方財(cái)政困難的情況并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，城投企業(yè)自身在財(cái)務(wù)等方面存在的風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有消失。因此，后續(xù)投資者在關(guān)注一些高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)積極推進(jìn)化債工作帶來(lái)的區(qū)域內(nèi)城投債投資價(jià)值的時(shí)候，建議控制好久期。也有業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞分析稱，隨著一攬子化債政策的落地，有一些原來(lái)認(rèn)為中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的城投債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平會(huì)顯著收窄。
