數(shù)據(jù)資產(chǎn)日益成為推動(dòng)數(shù)字中國建設(shè)和加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略資源，在中央和地方政策推動(dòng)下，各地方國資企業(yè)紛紛圍繞“數(shù)據(jù)資源化——數(shù)據(jù)資產(chǎn)化——數(shù)據(jù)資本化”的路徑展開試點(diǎn)。在當(dāng)前城投公司融資嚴(yán)監(jiān)管和市場化轉(zhuǎn)型背景下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表可以增厚城投公司資產(chǎn)并壓降城建類資產(chǎn)占比，并通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)出售或運(yùn)營帶來經(jīng)營性收入和利潤，助力城投公司轉(zhuǎn)型及達(dá)到“335”指標(biāo)；同時(shí)，城投公司可憑借數(shù)據(jù)資產(chǎn)獲取新增信貸融資。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表關(guān)注要點(diǎn)
（1）入表數(shù)據(jù)資產(chǎn)類型：重點(diǎn)考慮公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、政務(wù)數(shù)據(jù)
根據(jù)“數(shù)據(jù)二十條”指引，按照數(shù)據(jù)權(quán)益歸屬的不同，可以將數(shù)據(jù)分為公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)三種類型。其中，公共數(shù)據(jù)是指各級黨政機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位依法履職或提供公共服務(wù)過程中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，比如政務(wù)數(shù)據(jù)和公共事業(yè)（科研、教育、文化、供水、供電、公交等）相關(guān)數(shù)據(jù)，需注意的是，目前對于企業(yè)在經(jīng)營公共服務(wù)性質(zhì)業(yè)務(wù)時(shí)收集、產(chǎn)生的與公共利益有關(guān)的數(shù)據(jù)是否屬于公共數(shù)據(jù)存在爭議，本文主要討論包含后者的廣義公共數(shù)據(jù)，我國公共數(shù)據(jù)資源體量巨大，占據(jù)全社會(huì)數(shù)據(jù)資源總量的80%左右；企業(yè)數(shù)據(jù)主要指各類市場主體在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中采集加工的不涉及個(gè)人信息和公共利益的數(shù)據(jù)；個(gè)人數(shù)據(jù)主要包括個(gè)人持有的整理創(chuàng)作等數(shù)據(jù)，以及公共部門和企業(yè)持有的個(gè)人活動(dòng)數(shù)據(jù)，其中大部分?jǐn)?shù)據(jù)實(shí)際由公共部門和企業(yè)持有，需在注重個(gè)人權(quán)益保護(hù)的基礎(chǔ)上開發(fā)利用。目前城投公司入表的數(shù)據(jù)資產(chǎn)來源主要為：1）來自于政府部門及相關(guān)單位擁有的公共數(shù)據(jù)，城投公司可通過特定的公共數(shù)據(jù)授權(quán)經(jīng)營機(jī)制獲取相關(guān)數(shù)據(jù)；2）自身業(yè)務(wù)經(jīng)營積累的企業(yè)數(shù)據(jù)；3）來自集團(tuán)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的授權(quán)經(jīng)營。從數(shù)據(jù)資產(chǎn)的具體內(nèi)容來看，近期數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表或資本化案例中涉及的數(shù)據(jù)資產(chǎn)類型主要包括公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、政務(wù)數(shù)據(jù)、工業(yè)生產(chǎn)、海洋數(shù)據(jù)等。結(jié)合城投公司的業(yè)務(wù)范圍和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、政務(wù)數(shù)據(jù)可作為城投公司重點(diǎn)考慮的入表數(shù)據(jù)資產(chǎn)。一方面，相關(guān)數(shù)據(jù)主要由政府部門或地方國企實(shí)際掌握，而且部分城投公司自身已開展了相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在獲取和使用相關(guān)數(shù)據(jù)資源時(shí)具有天然優(yōu)勢；另一方面，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸和政務(wù)數(shù)據(jù)具有規(guī)模大、涉及行業(yè)領(lǐng)域廣泛、下游應(yīng)用場景豐富等特點(diǎn)，相關(guān)數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用價(jià)值大，有利于在評估入表時(shí)獲得較高的估值；此外，相關(guān)數(shù)據(jù)資產(chǎn)在市場上可參考的成熟案例較多，在城投數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表時(shí)能夠借鑒諸多有效經(jīng)驗(yàn)。（2）公共數(shù)據(jù)授權(quán)經(jīng)營機(jī)制：三種主流模式公共數(shù)據(jù)是目前城投公司最重要的入表數(shù)據(jù)資產(chǎn)標(biāo)的，而城投公司獲取公共數(shù)據(jù)資產(chǎn)的具體方式取決于公共數(shù)據(jù)授權(quán)經(jīng)營機(jī)制。近年各地方政府和行業(yè)主管部門積極推進(jìn)公共數(shù)據(jù)開放，截至 2023 年 8 月，我國已有 226個(gè)省級和城市的地方政府上線了數(shù)據(jù)開放平臺(tái)[4]。政策鼓勵(lì)下，各地區(qū)紛紛出臺(tái)公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營辦法等文件，探索出各具特色的授權(quán)運(yùn)營機(jī)制。目前各地主要形成了三種授權(quán)運(yùn)營機(jī)制，即集中1對1 模式、分行業(yè)1對N模式、分散的1對N模式，不同模式各有優(yōu)劣（詳見下表）。在運(yùn)營平臺(tái)的具體功能設(shè)計(jì)上，不同地區(qū)平臺(tái)包含數(shù)據(jù)歸集、管理、加工、交易中的幾個(gè)或全部功能，如海南省數(shù)據(jù)產(chǎn)品超市（由海南省大數(shù)據(jù)管理局主辦）集成包含交易在內(nèi)的多種功能，而貴州、杭州、長沙等地均已單獨(dú)成立數(shù)據(jù)交易所，其數(shù)據(jù)運(yùn)營平臺(tái)不包含交易功能。
從全國范圍看，成都市在開展政府?dāng)?shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營、出臺(tái)政府?dāng)?shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營的管理辦法、搭建并運(yùn)行專門的政府?dāng)?shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)等方面走在全國前列，其采取的授權(quán)經(jīng)營模式為集中1對1 模式。2020年10月，成都市人民政府辦公廳印發(fā)《成都市公共數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)管理辦法》，為政府?dāng)?shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營的實(shí)現(xiàn)機(jī)制提供了制度保障。機(jī)制設(shè)計(jì)方面，成都市政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒?/span>成都數(shù)據(jù)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“成都數(shù)據(jù)集團(tuán)”）開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營，成都數(shù)據(jù)集團(tuán)建設(shè)并運(yùn)營管理成都市公共數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)，基于成都市政務(wù)信息資源共享平臺(tái)匯聚的城市公共數(shù)據(jù)，運(yùn)營融合社會(huì)數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)經(jīng)封裝、脫敏加密等技術(shù)處理后，按照數(shù)據(jù)使用方實(shí)際需求，提供包括數(shù)據(jù)核驗(yàn)、數(shù)據(jù)補(bǔ)全、數(shù)據(jù)融合、分析報(bào)告等服務(wù)，同時(shí)設(shè)置以成都市政務(wù)服務(wù)管理和網(wǎng)絡(luò)理政辦公室為責(zé)任主體的監(jiān)督機(jī)制和協(xié)調(diào)機(jī)制；利益補(bǔ)償方面，因提供數(shù)據(jù)的各個(gè)部門無法直接從數(shù)據(jù)運(yùn)營的收益中“分成”，成都數(shù)據(jù)集團(tuán)通過引導(dǎo)外部數(shù)據(jù)和技術(shù)流入，提供相關(guān)參考數(shù)據(jù)和技術(shù)分析等輔助決策，助力政府部門提升智慧治理能力和公共服務(wù)水平[5]。
我們關(guān)注到，目前我國公共數(shù)據(jù)存在供給質(zhì)量不佳、數(shù)據(jù)開發(fā)利用程度不高等問題，數(shù)據(jù)開放的職責(zé)和權(quán)限還需進(jìn)一步明確，同時(shí)監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制等有待完善。在授權(quán)經(jīng)營機(jī)制選擇上，我們認(rèn)為應(yīng)綜合考慮地區(qū)的公共數(shù)據(jù)體量、市場需求、監(jiān)管協(xié)調(diào)難度等多種因素，比如對于特定行業(yè)數(shù)據(jù)體量龐雜、需求大，同時(shí)主管部門監(jiān)管協(xié)調(diào)能力較強(qiáng)的地區(qū)，可以選擇分行業(yè)1對N模式；對于公共數(shù)據(jù)的行業(yè)屬性不突出并注重監(jiān)管協(xié)調(diào)效率的地區(qū)，可以選擇集中1對1 模式。（3）數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營主體：建議成立專業(yè)運(yùn)營的數(shù)科子公司我們整理了近期完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的部分發(fā)債國企案例，主要為各地區(qū)的城投公司或大型產(chǎn)業(yè)類國企，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化方式以入表為主。從具體的數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營主體的選擇來看，大部分國企選擇的實(shí)際入表主體為專門從事大數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)的子公司，其中較多子公司成立時(shí)間較短，是相關(guān)國企集團(tuán)近年為涉足大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域而專門設(shè)立的運(yùn)營主體，相關(guān)案例中入表資產(chǎn)主要是基于集團(tuán)業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，如成都鑫金大數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司入表資產(chǎn)為其隸屬集團(tuán)內(nèi)部智慧水務(wù)監(jiān)測數(shù)據(jù)以及運(yùn)營數(shù)據(jù)等城市治理數(shù)據(jù)；部分?jǐn)?shù)科公司還對原始數(shù)據(jù)集進(jìn)行一定程度的加工處理，如泉州大數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)有限公司入表的“泉數(shù)工采通數(shù)據(jù)集”是通過對公共數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)治理、加工、處理后，深度分析工程采購數(shù)據(jù)應(yīng)用場景需求，經(jīng)過定制化開發(fā)數(shù)據(jù)多維價(jià)值而形成可用的數(shù)據(jù)集，對外提供數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)。少量入表主體是集團(tuán)本部（如江蘇鹽城港控股集團(tuán)有限公司）或者集團(tuán)中負(fù)責(zé)某個(gè)業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營主體，如南京公共交通（集團(tuán)）有限公司是南京公用控股（集團(tuán)）有限公司下屬負(fù)責(zé)公交業(yè)務(wù)的運(yùn)營主體，其入表數(shù)據(jù)為基于業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生的700億條公交數(shù)據(jù)資源，涵蓋了歷史公交信息和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)等，相關(guān)入表資產(chǎn)對原始數(shù)據(jù)集的加工處理程度或相對較低。我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)作為新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，具有與傳統(tǒng)城投業(yè)務(wù)不同的市場化、專業(yè)化經(jīng)營特點(diǎn)，建議城投公司成立專業(yè)數(shù)科子公司作為數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營主體，有利于內(nèi)部管理和后續(xù)可能的業(yè)務(wù)剝離，以及便于融資和引入其他投資方等。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資方式
相較于數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資案例的落地時(shí)間更早。目前數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資方式以銀行貸款融資為主，輔以數(shù)據(jù)資產(chǎn)保險(xiǎn)、數(shù)據(jù)信托、數(shù)據(jù)證券化產(chǎn)品、數(shù)據(jù)資產(chǎn)作價(jià)入股和交易等多元資本化方式。（1）銀行貸款融資：形式以質(zhì)押貸款為主，國資案例逐漸豐富，但單筆金額普遍較小，個(gè)別達(dá)2億元2016年4月，貴陽銀行向貴州東方世紀(jì)科技股份有限公司發(fā)放全國第一筆數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款—100萬元“數(shù)據(jù)貸”，開創(chuàng)了數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行估值并貸款的企業(yè)融資新道路。此后幾年，各地陸續(xù)開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押或數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資渠道，其中，浙江省作為國務(wù)院授權(quán)開展數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度先行先試和國家市場監(jiān)管總局、國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授權(quán)率先開展數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度改革的首個(gè)試點(diǎn)省，截至2024年2月末，已有64家浙江企業(yè)通過數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資共籌集資金22.04億元，其中8家企業(yè)單筆授信金額超過億元[6]。通過梳理案例發(fā)現(xiàn)，目前數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資方式主要以質(zhì)押融資為主，也有較少部分案例通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)取得無質(zhì)押融資。融資主體：目前數(shù)據(jù)資產(chǎn)銀行貸款主體以民營高新技術(shù)企業(yè)為主，但也有部分國資公司通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)取得貸款，主要為：1）各地新成立的數(shù)字產(chǎn)業(yè)運(yùn)營主體，如河南數(shù)據(jù)集團(tuán)有限公司、鹽城市大數(shù)據(jù)集團(tuán)等；2）發(fā)債城投或其子公司通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)取得融資，如德清縣車網(wǎng)智聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（湖州莫干山國有資本控股集團(tuán)有限公司三級子公司）、天津臨港投資控股有限公司和泰安市泰山新基建投資運(yùn)營有限公司（泰安市泰山產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司子公司）等。融資金額：大多數(shù)案例融資金額為1,000萬元以下，亦個(gè)別案例如國資公司鹽城市大數(shù)據(jù)集團(tuán)獲得授信2億元。整體來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)單筆融資規(guī)模普遍較小，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評估和融資之間存在一定斷層，主要系目前仍處于數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資的探索階段，企業(yè)對自身的數(shù)據(jù)資源的挖掘尚不充分，金融機(jī)構(gòu)的融資審批機(jī)制亦有待完善。（2）其他資本化方式零星落地：數(shù)字資產(chǎn)保險(xiǎn)、數(shù)據(jù)信托、數(shù)據(jù)證券化產(chǎn)品、作價(jià)入股和交易我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化和資本化將有效助力城投公司開展市場化轉(zhuǎn)型和突破融資瓶頸。但需關(guān)注，我國數(shù)據(jù)交易及融資市場尚處于起步階段，尚未形成較為成熟的運(yùn)營模式，存在高質(zhì)量數(shù)據(jù)供給不足、數(shù)據(jù)資產(chǎn)合規(guī)化路徑不清晰、數(shù)據(jù)應(yīng)用場景開發(fā)不足等問題，數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制、盈利模式的有效性有待進(jìn)一步驗(yàn)證，同時(shí)部分地方政府公共數(shù)據(jù)開放機(jī)制不完善、市場化程度不高，部分國企在數(shù)據(jù)資產(chǎn)流通加工環(huán)節(jié)的參與程度尚低。預(yù)計(jì)隨著市場參與主體及數(shù)據(jù)資源類型增加、相關(guān)法規(guī)持續(xù)完善和數(shù)據(jù)要素應(yīng)用落地案例不斷豐富等，數(shù)據(jù)要素市場運(yùn)營模式將更加成熟，數(shù)據(jù)要素應(yīng)用的廣度和深度將有效拓展，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值將得到極大釋放。
