EOD模式(生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)模式)是以生態(tài)保護和環(huán)境治理為基礎(chǔ)，以特色產(chǎn)業(yè)運營為支撐，以區(qū)域綜合開發(fā)為載體，采取產(chǎn)業(yè)鏈延伸、聯(lián)合經(jīng)營、組合開發(fā)等方式，推動公益性較強、收益性差的生態(tài)環(huán)境治理項目與收益較好的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)有效融合，統(tǒng)籌推進，一體化實施，將生態(tài)環(huán)境治理帶來的經(jīng)濟價值內(nèi)部化，是一種創(chuàng)新性的項目組織實施方式。

實施EOD模式是踐行“綠水青山就是金山銀山”理念，加強生態(tài)環(huán)保投融資，推進生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)，支撐深入打好污染防治攻堅戰(zhàn)和生態(tài)文明建設(shè)的重要探索。

國家發(fā)改委本次推介的EOD項目，民間資本可以通過控股或參股項目公司等多種方式，參與重點項目建設(shè)運營，對當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)保護和環(huán)境治理帶來經(jīng)濟價值。

據(jù)不完全統(tǒng)計，推介項目中EOD項目共8個，總投資140.23億元，項目資本金超28億元。8個項目分布在湖北、廣東、湖南、安徽、河南、江蘇6個省份，其中湖北省項目數(shù)最多，達3個，總投資超47億元。以下是本次推介的8個EOD項目，詳情如下：

項目總投資：273882.8萬元

建設(shè)地點：湖北省宜昌市長陽土家族自治縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：本項目由五個子項目構(gòu)成，包括：清江流域生態(tài)保護修復(fù)項目、清江流域錳礦礦渣無害化處理及資源綜合利用項目、清江流域長陽段大水面統(tǒng)籌發(fā)展運營項目、漁峽口清江伴峽兩岸生態(tài)提升及度假區(qū)建設(shè)項目、江南片區(qū)水美經(jīng)濟與生態(tài)人居示范基地項目等組成，總用地面積約為7708.29畝，總建筑面積約為659635.1㎡。

項目總投資：10332.87萬元

建設(shè)地點：湖北省武漢市江夏區(qū)

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：智慧漁業(yè)升級改造2200畝，包括土建及智慧漁業(yè)設(shè)備提升；養(yǎng)殖區(qū)周邊景觀更新，包括現(xiàn)狀圍塘園路工程65000平米，親水棧道工程1500米，新建及改造景觀性看守房9座，集裝箱釣魚倉3組，養(yǎng)殖科普宣傳標(biāo)識牌1組，現(xiàn)狀橋梁翻新1座等；漁業(yè)科普館建筑改造，建筑面積812平米。

項目總投資：188044.39萬元

建設(shè)地點：湖北省襄陽市樊城區(qū)

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：主要包括樊城區(qū)水生態(tài)治理工程、樊城區(qū)水生態(tài)保護和修復(fù)工程、樊城區(qū)工業(yè)園轉(zhuǎn)型升級及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、樊城區(qū)漢江生態(tài)提升及高質(zhì)量發(fā)展項目和漢江生態(tài)經(jīng)濟帶綠滿樊城建設(shè)項目等五大工程。

項目總投資：100138萬元

建設(shè)地點：廣東省肇慶市廣寧縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：廣寧縣人居環(huán)境改善與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展EOD項目建設(shè)內(nèi)容包含廣寧縣飲用水源安全保障建設(shè)、廣寧縣工業(yè)園區(qū)環(huán)保污水處理建設(shè)、廣寧縣古水河文旅建設(shè)、廣寧縣碳匯開發(fā)建設(shè)以及廣寧縣公共屋頂分布式光伏建設(shè)。

項目總投資：278484.26萬元

建設(shè)地點：湖南省永州市道縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：道縣兩河三島四岸生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向開發(fā)項目主要涉及“生態(tài)環(huán)境治理”和“產(chǎn)業(yè)開發(fā)及配套設(shè)施”兩大類。其中生態(tài)環(huán)境治理包括2個子項目，即瀟水、濂溪河流域水生態(tài)修復(fù)工程和流域水污染綜合治理工程；產(chǎn)業(yè)開發(fā)及配套設(shè)施包括海綿化道路、山體修復(fù)、集散中心、培訓(xùn)及研學(xué)基地建設(shè)、文創(chuàng)及康養(yǎng)、田園綜合體建設(shè)、汽車營地、實景演出等項目。

項目總投資：192200萬元

建設(shè)地點：安徽省宣城市涇縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：(一)生態(tài)環(huán)境治理類 包含榔橋河生態(tài)環(huán)境綜合整治工程項目、烏溪河河道整治項目、徽水河河道整治項目、濂溪河流域水環(huán)境綜合治理及基礎(chǔ)設(shè)施配套工程、農(nóng)村人居環(huán)境綜合整治項目和清心島、零碳島生態(tài)修復(fù)等項目。(二)產(chǎn)業(yè)開發(fā)類 包含牛嶺水庫流域生態(tài)漁業(yè)項目、有機茶業(yè)項目(建設(shè)用地面積7.5畝)、流域配套生態(tài)泄放工程、牛嶺水庫康養(yǎng)服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施工程(建設(shè)用地面積50畝)、圓潭科普樂園項目(建設(shè)用地面積102.39畝)、牛嶺水庫田園鄉(xiāng)村項目(建設(shè)用地面積430畝)、牛嶺水庫康養(yǎng)度假項目(建設(shè)用地面積72畝)和牛嶺水庫移民文化展示建設(shè)工程(建設(shè)用地面積13.5畝)。

項目總投資：59800萬元

建設(shè)地點：河南省信陽市光山縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：治理方案包括工程措施主要包括邊坡整理工程、地形整平工程、蜂巢約束系統(tǒng)邊坡防護工程、擋墻工程、護坡工程、覆土復(fù)墾工程、道路工程、廢棄設(shè)備拆除及標(biāo)志牌工程等。工程實施后，新增林地面積 461329.8㎡，耕地面積 255751.6㎡，建設(shè)用地 37399㎡，水面改造面積 253443.2㎡。本項目擬在部分治理過的礦區(qū)引入光伏發(fā)電設(shè)施，實施光伏發(fā)電試點項目，按照 50MW 裝機容量，采 540W 單晶硅光伏組件建設(shè)。

項目總投資：299438萬元

建設(shè)地點：江蘇省無錫市江陰市

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：(1)開展江陰市青山社區(qū)康體運動綜合中心建設(shè)，新建醫(yī)療綜合體、醫(yī)護康養(yǎng)中心、鄰里中心，分別新增建筑面積45984㎡、48242㎡、33500㎡，新建占地 141400㎡的全民健身中心。(2)江陰市老城區(qū)控源截污水質(zhì)消劣提升工程，實施范圍約214.6公頃，建設(shè)內(nèi)容主要為雨污分流改造。(3)開展江陰市“長江-運河-城市”生態(tài)廊道疏通及生物棲息地建設(shè)，包括在長江岸線、錫澄運河岸線清退散亂污企業(yè)4.2萬方，開展10.6km水系溝通工程以及1006836㎡的生態(tài)空間修復(fù)。(4)建設(shè)江陰市生物多樣性智能化監(jiān)測系統(tǒng)，包括9個監(jiān)測專項網(wǎng)和1個綜合監(jiān)測管理中心，配套相關(guān)數(shù)據(jù)采集設(shè)備。(5) 新建江陰市運河文化中心，主要包括主題展館、藏品庫房區(qū)等構(gòu)成，新增建筑面積約13000㎡。

綜上可見，EOD模式下行業(yè)跨度大，且不同行業(yè)專業(yè)要求高。自2019年以來，國家密集出臺了系列政策支持EOD模式發(fā)展，2021年、2022年生態(tài)環(huán)境部先后確定了94個項目開展EOD模式試點，并且在兩批試點之后，未來EOD模式將遵循“成熟一個、申報一個”原則，進入常規(guī)性申報階段。那EOD項目有何投融資模式？有哪些收益來源？我們對已經(jīng)落地的EOD項目進行歸類總結(jié)，得出目前EOD項目可以采取政府專項債券、政府投資基金等政府主導(dǎo)模式，以及PPP模式、ABO模式、投資人+EPC、特許經(jīng)營+EPC等政企合作模式加速投放，必要時可通過政策性銀行融資解決，為項目實施提供有力保障。具體模式選擇由項目特征、社會資本方談判結(jié)果來定。

1、政府債券

政府債券模式即前期通過發(fā)行政府專項債券為項目獲得融資，項目的收入可以作為還款來源。這種模式在融資方面信用評級高、成本低等優(yōu)勢就更加明顯。在這兩批試點項目中，用債券作為項目融資來源的項目并不鮮見。

2、政府投資基金

政府投資基金即由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。基金作為創(chuàng)新型的融資方式，一般是投資在盈利性高、回報期短的項目中，基金開始扶持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為七大創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之一，逐漸受到了各類基金的重視。EOD項目也享受到了部分基金投資的紅利。

3、政府與社會資本合作（PPP）

PPP模式是政府部門和社會資本在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立一種長期合作關(guān)系。通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，形成一種伙伴式合作關(guān)系 。具有促進多元化投資主體參與、緩解政府財政壓力、合理分配風(fēng)險，提高項目市場化運作效率等優(yōu)點，有利于政府與社會主體建立起“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)、全程合作”的共同體關(guān)系。

PPP模式近年來受入庫限制，數(shù)量逐步減少，在EOD項目中，PPP具有一定可行性。政府采用引入投資建設(shè)人作為投資建設(shè)主體，與政府指定的平臺公司依法成立項目公司（SPV公司），項目通過生態(tài)綜合修復(fù)和片區(qū)綜合開發(fā)兩部分實施。收益構(gòu)成方面，一方面是政府付費部分，即針對生態(tài)環(huán)境治理部分政府購買、運營管養(yǎng)服務(wù)；二是使用者付費部分，即產(chǎn)業(yè)運營項目，盤活經(jīng)營性資產(chǎn)；三是政府方提供的額外收益，入生態(tài)治理后的土地指標(biāo)增加增收、專項補助資金等來源。

圖：薊運河（薊州段）全域水系治理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境提升及產(chǎn)業(yè)綜合開發(fā)EOD項目

4、組建投資運營公司（ABO）模式

在財政支出額度較大，但支出額度未超過財政部規(guī)定上限、但項目實施緊迫的區(qū)域，EOD模式可采用ABO方式實施項目，ABO模式是指授權(quán)（Authorize）—建設(shè)（Buid）—運營（Operate） 模式，ABO模式是指政府授權(quán)屬地國有企業(yè)作為項目業(yè)主，由該企業(yè)整合資源，負責(zé)項目的投融資、建設(shè)、運營，政府制定績效考核規(guī)則，并據(jù)此向該企業(yè)支付服務(wù)費，滿足其資金需求的模式。

該模式的收益構(gòu)成包括兩個方面：第一方面，由當(dāng)?shù)刎斦块T以及園區(qū)管委會配合制定《片區(qū)開發(fā)補貼與獎勵辦法》，在片區(qū)實現(xiàn)增量財政收入后，當(dāng)?shù)刎斦块T根據(jù)上述獎勵辦法給予屬地國有企業(yè)投資補貼或獎勵資金。第二方面，屬地國有企業(yè)支付給合資公司的費用主要包括三個部分，分別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資以及項目運營維護。

上述三個部分均按照“成本+回報”的模式實施，即每年對投入的費用進行審計，在片區(qū)實現(xiàn)增量收入后按照一定的投資回報率進行支付。

ABO模式下，通常有兩種操作方式。

第一種：人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)作為項目實施主體，由實施主體挖掘項目收益，向銀行等金融機構(gòu)申請貸款，通過競爭性方式選擇施工單位實施本項目。該方式操作相對簡單，但合規(guī)性要求較高。

第二種：“ABO+投資人+EPC”，由人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)作為項目實施主體，實施主體通過引入社會投資人，由社會投資人或雙方成立項目公司，負責(zé)項目的投融資、建設(shè)、運營等部分或全部內(nèi)容，該模式的流程圖與PPP模式的流程圖相似。

圖：峨眉山市某生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展EOD項目

5、“投資人+EPC”模式

“投資人+EPC”模式一般被認(rèn)為是EPC+F模式的衍生變種，主要是指項目承接主體（通常為EPC總承包方）與項目業(yè)主共同成立項目公司，項目公司在承接主體協(xié)助下籌措項目建設(shè)資金，取得EPC工程，進行項目運營管理，并獲得投資收益。

“投資人+EPC”模式因其表征體現(xiàn)為企+企的合作，規(guī)避了政府直接融資負債的限制。政府授權(quán)實施主體，即平臺公司，引入社會資本方共同出資成立項目公司，項目的投入主要為片區(qū)整體營造（生態(tài)環(huán)境治理項目），經(jīng)營產(chǎn)業(yè)項目的開發(fā)建設(shè)與運營，產(chǎn)業(yè)項目的運營年限依據(jù)項目合同約定。

該模式實施路徑如下：

圖：成都芯谷楊柳湖片區(qū)綜合開發(fā)EOD項目

6、“特許經(jīng)營權(quán)+聯(lián)合開發(fā)+EPC”模式

特許經(jīng)營權(quán)主要適用于能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域，一般是平臺公司拿到特許經(jīng)營權(quán)，特許經(jīng)營期限為20-30年不等，政府和中標(biāo)特許經(jīng)營者簽署特許經(jīng)營協(xié)議，由特許經(jīng)營者負責(zé)本項目的整體投資、建設(shè)、運營、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、移交等各項工作。

該模式的收益構(gòu)成包括：碳匯交易+固廢填埋收入+種植經(jīng)濟林+停車場運營+文旅項目開發(fā)與運營等，以“產(chǎn)業(yè)服務(wù)費”形式回款。社會資本方通過特許經(jīng)營協(xié)議收取服務(wù)費，以項目經(jīng)營性收入方式獲得投資回報，一般情況下，特許經(jīng)營者引入社會資本方聯(lián)合，來進行整個項目的打造。政府作為實施機構(gòu)，負責(zé)牽頭對特許經(jīng)營者進行監(jiān)督和考核。合作期滿后，特許經(jīng)營者將本項目設(shè)施及其權(quán)益無償移交給市政府指定機構(gòu)。

圖：馬鞍山生態(tài)環(huán)境綜合治理EOD項目

7、創(chuàng)新型貸款

開發(fā)性金融與環(huán)保貸通常將以創(chuàng)新型貸款的形式得以應(yīng)用。但是，無論哪種創(chuàng)新型貸款模式，仍然要遵循貸款的風(fēng)控審批原則。創(chuàng)新型貸款多為金融機構(gòu)針對性提供的項目貸，通過開發(fā)性金融及其他金融機構(gòu)資金支持，重點支持地方EOD項目庫內(nèi)環(huán)保型企業(yè)等市場主體開展減污降碳、生態(tài)修復(fù)、節(jié)能環(huán)保、資源循環(huán)利用等生態(tài)環(huán)保及環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目。

政策性銀行是EOD融資的第一方式，自2020年與生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合推動開展生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)模式(EOD)試點工作以來，截至2022年底，國家開發(fā)銀行已向25個試點項目發(fā)放貸款225億元，涉及水生態(tài)環(huán)境保護、廢舊資源再生利用、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理、生態(tài)保護修復(fù)等多個領(lǐng)域。

根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)正在實施的項目綜合分析來看，主流的EOD項目回報機制主要包括經(jīng)營性資源收益、土地指標(biāo)收益、投資補貼收益、股權(quán)回購收益以及PPP模式下政府購買生態(tài)服務(wù)。本文將結(jié)合具體案例對其進行展開論述，介紹收益實現(xiàn)方式。

1、經(jīng)營性資源收益

社會資本通過直接開發(fā)利用自然資產(chǎn)、獲取相關(guān)生態(tài)產(chǎn)品的經(jīng)濟價值。可具體分為項目+產(chǎn)業(yè)、項目+碳匯、項目+資源三種方式。

（1）項目+產(chǎn)業(yè):采取“生態(tài)保護修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”方式，利用獲得的自然資源資產(chǎn)使用權(quán)或特許經(jīng)營權(quán)發(fā)展適宜產(chǎn)業(yè)。“項目+產(chǎn)業(yè)”收益可分以下六類:土地使用收益、草原資源使用收益、森林資源使用收益、海域資源使用收益、礦權(quán)使用收益、自主發(fā)展產(chǎn)業(yè)收益。自主發(fā)展產(chǎn)業(yè)收益是最直接、最合規(guī)的回報就是找到項目自身的價值，產(chǎn)業(yè)運營收益主要是對EOD項目包中的產(chǎn)業(yè)項目進行開發(fā)、建設(shè)、運營，以獲得收益，一般包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、文旅產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、其他服務(wù)業(yè)等，產(chǎn)業(yè)運營收益是EOD項目的初衷，對EOD主體企業(yè)運營管理與產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入、招商方面有著很高的要求，是項目的主要收益來源。

【案例】：以安徽省蚌埠市禹會區(qū)天河湖生態(tài)環(huán)境治理與鄉(xiāng)村振興融合發(fā)展項目為例，依托周邊農(nóng)田濕地，開展生態(tài)環(huán)境保護，協(xié)同發(fā)展綠色農(nóng)業(yè)、基質(zhì)營養(yǎng)土加工、綠色建材等產(chǎn)業(yè)，同時深入挖掘大禹文化、淮河文化，發(fā)展文化旅游項目產(chǎn)業(yè)，成功實現(xiàn)“水資源+文旅+生態(tài)農(nóng)業(yè)+生態(tài)工業(yè)”的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟開發(fā)模式。

（2）項目+碳匯：指的是社會資本可以對投資形成的具有碳匯能力且符合相關(guān)要求的生態(tài)系統(tǒng)，申請核證碳匯增量并進行交易，通過市場機制獲取森林生態(tài)價值帶來的經(jīng)濟收益。

【案例】：以浙江安吉西苕溪流域綜合治理項目為例，經(jīng)過流域綜合整治、生態(tài)化經(jīng)營和管理，有效提高了竹林的生長量，從而增加了碳儲量，打通了碳匯交易通道，成立了全國首個縣級竹林碳匯收儲交易平臺。

（3）項目+資源:通過經(jīng)政府批準(zhǔn)的資源綜合利用獲得收益等。資源包括水權(quán)（區(qū)域水權(quán)、取水權(quán)、灌溉用水戶水權(quán)）、排污權(quán)、用能權(quán)等。其中，區(qū)域水權(quán)交易是EOD項目利用資源獲得收益的主要途徑。社會資本通過對江河湖泊等水源地或水污染的治理，產(chǎn)出可供市場交易的“水資源”，并將其轉(zhuǎn)化成為可供區(qū)域水權(quán)交易的“用水總量控制指標(biāo)”，實現(xiàn)水權(quán)交易收益。

【案例】：以“中國水權(quán)交易所”區(qū)域水域交易的交易信息為例，永定河流域治理項目的北京官廳水庫在2016～2018年共有3筆交易信息，每年成交水量達成4000萬~5000萬立方，單價為0.294元/每立方米，即區(qū)域水域交易單筆可實現(xiàn)超過千萬的收益。

2、土地增值收益

土地增值收益是指匹配一定的經(jīng)營性土地收益作為反哺社會資本項目收益的來源。需要明確的是，2022年生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《生態(tài)環(huán)保金融支持項目儲備庫入庫指南（試行）》（環(huán)辦科財〔2022〕6號）又進一步明確“不以土地出讓收益等返還補助作為項目收益”。所以，目前EOD項目無法通過土地出讓獲取項目收益。但土地指標(biāo)收益將成為土地增值收益的最新突破口，就是運營公司通過對流域周邊存量農(nóng)用地或水利設(shè)施進行治理，通過對用地指標(biāo)集中整治，釋放出結(jié)余的用地指標(biāo)，明確“增減掛鉤交易指標(biāo)”規(guī)模數(shù)量，在省域范圍內(nèi)流轉(zhuǎn)使用，這無疑吸引社會資本可以合規(guī)的參與到地方政府的土地增減掛鉤項目，為解決當(dāng)?shù)卣斦Y金不足起到重要作用。

【案例】：以安徽省蕪湖市灣沚區(qū)兩江四圩EOD項目為例，經(jīng)過生態(tài)治理，預(yù)計釋放土地指標(biāo)3000畝，按照40萬/畝的流轉(zhuǎn)價格，地方留存按照93%計算，預(yù)計指標(biāo)交易收益可以達到11.16億元。（一般情況下中央和地方留存比例各占50%，但各個省份具體留存比例可能有較大差異，具體情況根據(jù)當(dāng)?shù)囟愂照哌M行查詢）。

3、政策性獎補資金收益

在項目合作期限內(nèi)投資回報不足的情況下，社會資本可申請政府專項獎補資金、生態(tài)修復(fù)專項獎補資金等作為項目收益的補充來源。各部委發(fā)布的生態(tài)環(huán)保專項資金政策主要涉及以下八類：大氣污染防治資金、水污染防治資金、土壤污染防治資金、農(nóng)村環(huán)境整治資金、重點生態(tài)保護修復(fù)治理資金、城市管網(wǎng)及污水處理補助資金、重點流域水環(huán)境綜合治理專項資金、污染治理和節(jié)能減碳專項資金。

【案例】：安慶北部新城區(qū)域生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)（EOD）模式試點項目在其草簽協(xié)議中約定：“若甲方未能及時足額支付投資服務(wù)費，甲方通過發(fā)行企業(yè)債、安徽省EOD試點政策性銀行貸款及政府專項獎補資金、生態(tài)修復(fù)專項獎補資金、資源類項目貸款或其他方式解決。”從風(fēng)險承擔(dān)角度考量，地方平臺為激勵社會資本方強化經(jīng)營，而不是簡單的托底，通常會將此類補貼條款在進行投資人招商的時候通過競價確定，以形成完整的經(jīng)營風(fēng)險分擔(dān)機制。需要注意的是這樣的投資補貼機制不能設(shè)計成債務(wù)性條款，否則存在合規(guī)風(fēng)險。

4、股權(quán)回購

在項目合作期限回報不足的情況下，還可以通過股權(quán)回購實現(xiàn)投資退出。

【案例】：薊運河（薊州段）全域水系治理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境提升及產(chǎn)業(yè)綜合開發(fā)EOD項目、岳陽自貿(mào)片區(qū)EOD數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)綜合體建設(shè)項目(投資人+EPC)這兩個項目在項目回報機制中均包括股權(quán)回購條款。股權(quán)回購條款通常約定，項目合作完成時，由項目公司其他股東（通常是項目業(yè)主）進行股權(quán)回購，股權(quán)回購價格為投資本金加約定收益。這種投資退出方式要考慮國有企業(yè)交易相關(guān)程序性要求，且股權(quán)收購的溢價收購需要有充分的估值基礎(chǔ)，否則難以實現(xiàn)。

5、PPP模式下政府購買生態(tài)服務(wù)

2022年生態(tài)環(huán)境部關(guān)于印發(fā)《入庫指南》明確“除規(guī)范的PPP項目外，不涉及運營期間政府付費，不以土地出讓收益、稅收、預(yù)期新增財政收入等返還補助作為項目收益”、“力爭在不依靠政府投入的情況下實現(xiàn)項目整體收益與成本平衡”。

【案例】：薊運河（薊州段）全域水系治理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境提升及產(chǎn)業(yè)綜合開發(fā)EOD項目的回款來源包含政府付費（針對流域治理部分政府購買服務(wù)，中交聯(lián)合體提供建設(shè)運營養(yǎng)護服務(wù)并結(jié)合績效獲得的政府付費）。因此，PPP模式是目前EOD項目可通過政府付費收回投資的唯一合法模式。

通過上述分析，在EOD項目的收益來源中，經(jīng)營性資源收益占據(jù)主體地位。在EOD項目的設(shè)計與實施中，應(yīng)當(dāng)充分結(jié)合地方政府的支持政策，合理利用資源使用權(quán)，整合生態(tài)資源、因地制宜導(dǎo)入并發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)獲取項目的經(jīng)濟價值，同時反哺生態(tài)修復(fù)與環(huán)境保護，將綠色項目的經(jīng)濟效益與環(huán)境效益充分結(jié)合。從各類收益的政策導(dǎo)向來看：土地出讓收入已無法作為項目收益，土地指標(biāo)收益或成為新的突破口；補貼收益應(yīng)避免設(shè)計成債務(wù)性條款，防范地方隱性債務(wù)風(fēng)險；政府付費型EOD只有在PPP模式下才能實現(xiàn)。